Muvuca especulativa

BC reage a especulação externa e o dólar sobe
Luiz Sérgio Guimarães Valor Online

Os bancos nacionais entenderam o recado de que o Banco Central quer elevar a cotação do dólar e começaram a desmontar suas posições de venda da moeda americana registradas no BC. Esse movimento, aliado a um leilão de swap reverso e outro de compra no mercado físico, levaram a cotação do dólar a subir 1,36% ontem, para R$ 2,2250.

A redução da posição vendida deveria ter sido suficiente para elevar a cotação, mas o BC foi obrigado a buscar os leilões porque há uma nova queda-de-braço em curso no mercado financeiro. Os especuladores estrangeiros estão aumentando as apostas contra o dólar e a favor do real, mais especificamente a favor da taxa Selic. Está em curso um ataque especulativo às avessas, que muitos operadores apelidaram de "muvuca especulativa".

As operações conhecidas como NDF ("Non-Deliverable Forward") - contratos futuros de balcão fechados fora do país, por meio dos quais fundos ficam vendidos em dólar e comprados em real - não param de crescer. Pelas estimativas dos operadores, já encosta em US$ 75 bilhões. Há um mês, era de US$ 65 bilhões e, em setembro, não passava de US$ 50 bilhões. Não há ingresso físico desses dólares no país e, para que o especulador obtenha o resultado pretendido - juro real de 13% - a cotação do dólar no Brasil precisa continuar caindo.

Para analistas, essas operações têm assustado o BC. A instituição adquiriu US$ 4,5 bilhões diretamente do mercado no mês passado, quando o fluxo cambial foi positivo em US$ 2,8 bilhões. Uma política de recomposição de reservas - justificativa oficial para a intervenção do BC - prevê a compra de fluxo e não de posições vendidas. A interpretação é de que o BC não pode deixar que o dólar afunde muito mais. Uma apreciação cambial forte traz ganhos inflacionários desprezíveis em relação ao impacto negativo do câmbio valorizado sobre a agricultura e a produção. O fechamento de sete unidades da Bunge parece ter acendido uma luz vermelha no BC.